Почему инвесторы не торопятся вкладываться в гиг-экономику
О своем намерении провести IPO на Лондонской фондовой бирже (LSE) британский стартап доставки еды Deliveroo объявил в начале марта.
В самом Deliveroo рассчитывали, что компания будет оценена в 8,8 млрд фунтов стерлингов (12 млрд долларов). Предполагалось также, что IPO станет крупнейшим в Великобритании с мая 2011 года, когда на бирже начали продаваться акции Glencore, и вообще самым крупным размещением акций в IT-секторе.
В контекстеПочему Uber — Alles Каланик — первый человек, который потерял дело всей свой жизни из-за своих взглядов. Но вряд ли последний. Ведь технология, опробованная американскими левыми на Каланике, дает возможность поставить на колени любого CEO.
О предстоящем событии в числе многих с энтузиазмом отозвался и министр финансов королевства Риши Сунак, заявивший, что видит в нем подтверждение способности Британии производить мощные технологические стартапы.
Однако постепенно начали появляться проблемы.
Сначала несколько самых крупных в королевстве инвесторов заявили, что бизнес-модель Deliveroo вызывает у них беспокойство.
Это, естественно, позволяло предположить, что они не собираются покупать акции стартапа.
Нашлись и недовольные структурой акций, которые позволяли сохранить большой контроль над компанией ее основателю Уиллу Шу. В результате Deliveroo уменьшил ожидания по оценке до 7,6 – 7,85 млрд ф.ст.
Утром в последний день марта за каждую из 384615384 акций Deliveroo просили 3,9 ф.ст. Однако цена первичного размещения начала быстро снижаться и в моменте опускалась даже до 2,87 ф. (-26,4%) за акцию.
«По всем стандартам и меркам это вне всяких сомнений провал,- уверен старший аналитик рынков LSE Дэвид Моррисон. - А еще это большой конфуз для Лондонской биржи, которая рассчитывала на крупнейшее почти за 10 лет IPO, и для министра финансов Риши Сунака, назвавшего это мероприятие успешной историей британского IT-сектора и предвестником других больших IPO в хайтек-секторе».
Специалисты считают, что, вероятно, возникла ошибка при определении первоначальной цены акций и что на отношение к самому стартапу провальное IPO никак повлиять не должно.
Возможно, администрация Deliveroo несколько поторопилась с размещением акций. Возможно, негативную роль сыграла зависимость компании от гиг-экономики.
Последняя причина выглядит наиболее убедительно, потому что такие крупные в королевстве инвесторы, как Legal & General, Aviva, Aberdeen Standard и M&G, открыто заявили на прошлой неделе, что не станут инвестировать в стартап, потому что он сильно зависит от гиг-экономики.
Кстати, одним из самых больших инвесторов является Amazon, которому принадлежат 16% акций Deliveroo.
В Deliveroo разносчиков еды так же, как, скажем, в Uber водителей, считают не сотрудниками фирмы, а людьми, работающими по временным контрактам. Между тем, согласно недавнему исследованию GlobalData, ряд регуляторов и законодателей в разных странах начинают все подозрительнее относиться к такой системе найма работников.
Например, тот же Uber уже в этом году проиграл дело в Верховном суде Великобритании, вынесшему решение, что часть его водителей должна считаться работниками.
Компании, включая Deliveroo, все чаще сталкиваются с подобными проблемами в таких странах, как Италия и Испания. Недавно этим вопросом заинтересовалась и Еврокомиссия.
Инвесторам не нравится также, как компания относится к курьерам в части оплаты их труда. При этом Deliveroo пыталась решить эту проблему и собиралась выплатить лояльным курьерам от £200 до £10 тыс. в ходе IPO (средняя зарплата курьеров составляет £440 в месяц).
На прошедших выходных несогласные с политикой компании курьеры устроили забастовку на одной из улиц Лондона. И это не единственный такой случай.
Еще одна вполне возможная причина провального IPO заключается в двухклассовой структуре акций, по которой первый класс акций (А) предлагается обычным инвесторам, а второй (В) с повышенными правами – руководству компании. В конкретном случае с Deliveroo акции класса А дают 1 голос за акцию, а класса В – 20. Это значит, что, владея 6,3% акций класса В, Шу будет иметь 57,5% голосов.
* * *
Сергей Мануков
«Expert.Ru»