Новая «экономика сделок»
Уолл-стрит. (Фото: «Nautilus»)
Тарифная политика президента Дональда Трампа – это не просто повышение импортных пошлин. Это рычаг, а точка опоры – иностранные инвестиции.
От заводов по производству микрочипов в Аризоне до фабрик аккумуляторов на юго-востоке страны – иностранные компании обещают вложить миллиарды в обмен на доступ к крупнейшему потребительскому рынку мира.
Это и есть новая «экономика сделок» – меньше про ставки, больше про обязательства.
Критики считают, что всё поставлено с ног на голову. Америка, по их мнению, не нуждается в дополнительном капитале. Ей нужно больше внешнего спроса.
Мы – не развивающаяся страна с нехваткой сбережений. Наши корпорации буквально купаются в деньгах.
И в рамках строгой логики баланса текущих операций приток иностранного капитала просто означает больший торговый дефицит.
Это серьёзная критика. Но она упускает суть.
Не просто «больше капитала» – а лучший капитал
В контекстеТарифные войны: просто о сложном А северяне? Они же не могли сказать простому народу: давайте пойдем воевать за интересы промышленников! Пришлось еще о правах негров вспомнить. Вот так началась гражданская война, которая затянулась на четыре года и принесла несчитанное горе и тем, и другим.
Проблема США – не в нехватке капитала, а в его неправильном распределении: огромные потоки ликвидности направляются на финансовые спекуляции и арбитраж, а не на производство.
Решение – не в том, чтобы закрыться от иностранного капитала, а в том, чтобы направить его на создание продуктивной, стратегически важной инфраструктуры.
Именно на это и направлена инвестиционная стратегия Трампа. Это не случайные вливания.
Это проекты с нуля, часто с привязкой к требованиям по локализации производства, целям по найму и налоговым льготам.
Это не капитал ради капитала. Это капитал, связанный с перестройкой цепочек поставок и расширением производственных мощностей.
Да, текущий счёт – это сбережения минус инвестиции. Но это не означает, что инвестиции не могут расти – главное, чтобы вместе с ними росли и сбережения. И это часть более широкой программы.
Расширение инструментов накоплений для домохозяйств и нормализация структуры выпуска казначейских облигаций (более длинные сроки, меньше перекредитования) способствуют росту внутренних сбережений – параллельно с ростом стратегических инвестиций.
Формула сохраняется, просто политика переставляет её элементы.
Оспаривая ложный аргумент про слияния и поглощения
Скептики часто указывают, что большая часть прямых иностранных инвестиций – это просто приобретения, а не строительство новых заводов и создание рабочих мест.
Это правда – и именно поэтому подход Трампа делает акцент исключительно на проектах с нуля. Нас не интересуют иностранные деньги, просто перераспределяющие контроль в капитале. Нам нужны заводы, а не выкупы.
Официальная статистика, например, данные BEA по «новым ПИИ», занижает масштаб происходящего, поскольку учитывает только расходы в первый год и не отражает реинвестированную прибыль, многолетние строительные проекты или проекты, реализованные американскими компаниями в рамках совместных предприятий с иностранными инвесторами. Это нормально.
Пусть статистика догоняет. Мы будем судить о политике по результатам: сталь в земле, товары на выходе, американцы на рабочих местах.
Обещания с последствиями
Призрак «первой фазы» американо-китайского соглашения до сих пор обсуждается. Пекин пообещал закупить сотни миллиардов долларов американских товаров – и не выполнил.
Но это не значит, что инвестиционная дипломатия не работает. Это значит, что её нужно правильно спроектировать.
Новые соглашения Трампа должны строиться на трёх принципах:
Только проекты с нуля. Если это не создаёт новых мощностей – не считается.
Стимулы за результат. Налоговые льготы и доступ к рынку предоставляются только при достижении чётких инвестиционных этапов: капитальные затраты, доля локального производства, найм персонала.
Механизмы отката. Не выполнили условия? Пошлины возвращаются автоматически. Льготы отзываются. Больше никаких «бесплатных поездок».
Вот как из обещаний сделать реальность.
Спрос и инвестиции, а не спрос или инвестиции
В контекстеСША побеждают тарифами трех противников Общий объем китайского экспорта в США составил в 2024 году почти 440 млрд долл., и если американские пошлины сохранятся, то компании-экспортеры либо разорятся, либо будут вынуждены перемещать производство в страны, которые, выражаясь словами Трампа, поцелуют его в зад и добьются обнуления или хотя бы снижения пошлин.
Другой аргумент: стране нужен внешний спрос, а не просто рост внутреннего предложения. Но это ложный выбор. Инвестиции не вытесняют спрос – при правильном подходе они его создают.
Корейский завод по производству аккумуляторов в Джорджии создаёт спрос на строительство, сталь, оборудование и услуги внутри страны. Он становится якорем для цепочек поставок и производит продукцию, которая экспортируется, продаётся американским компаниям или заменяет импорт.
Во многих случаях такие инвестиционные соглашения включают графики закупок и обязательства по объёмам заказов – что гарантирует спрос с момента запуска предприятия.
Это не пассивная глобализация. Это управляемый капитализм с патриотическим уклоном.
Старая модель говорила: принимай капитал, пусть доллар укрепляется, переносим производство за рубеж, а финансовый рынок разберётся. Новая модель говорит: если иностранный капитал хочет войти – пусть строит что-то настоящее и покупает что-то настоящее здесь.
Да, критики правы с точки зрения бухгалтерии. Но Трамп прав по сути. Меняешь правила – меняешь стимулы. Меняешь стимулы – можно изменить структуру американской экономики: кто строит, кто работает и что производится.
Деньги приветствуются, но только если они приходят с кирпичами, а не только с облигациями.
* * *
Джон Карни
«Breitbart»
Перевод: Рина Марчук
«Kontinent USA»