Nautilus
Новости со всего света
20:40 18 февраля 2026
Иерусалим 17 Тель-Авив 21 Хайфа 25
$ 3.103 £ 4.211 € 3.675 ₽ 0.041 ₴ 0.072
Nautilus
Новости со всего света
20:40 18 февраля 2026
Иерусалим 17 Тель-Авив 21 Хайфа 25

Последние публикации

17.02.26 От Ривлина до Оханы: бывает бойкот «смелый», а бывает — антигосударственный

В последний Ту-б’Шват Амита не пригласили на торжества по случаю дня рождения Кнессета. Впрочем, с…

15.02.26 Конец СНВ-III

Арсенал США, включая накопленные и снятые с вооружения боеголовки, оценивается FAS в 5 177 единиц,…

12.02.26 Тирания палестинизма

Правильные убеждения — якобы безошибочная мораль и фанатическая вера в «геноцид» в Газе — дают…

10.02.26 Зимняя Олимпиада: Италия объявила об отражении кибератак РФ

Итальянская полиция сообщила, что с 26 января в действии находится специальное подразделение по…

08.02.26 Протесты в Иране забиты

Санкции и визовые ограничения оказали дополнительное давление на обычных граждан, а не на тех, кто…

05.02.26 И вот, в одно мгновение, навет о «Господине Оставляющем» рассыпался в прах

Цена возвращения заложников с точки зрения ХАМАСа всегда означала капитуляцию Израиля. Похищение…

03.02.26 Две женщины, которые остановили бульдозеры Палестинской администрации

Нынешнее правительство — 37-е правительство Израиля — заслуживает многих похвал за беспрецедентный…

01.02.26 Нетаниягу отказался от курдов в обмен на юг Сирии

Достичь соглашения в сфере безопасности, которое бы ознаменовало историческое примирение, Сирия и…

29.01.26 Можно ли спасти Германию от неё самой?

Так что же, Германия нереформируема? Шанс развернуть крупнейшую экономику Европы всё ещё есть. Но…

27.01.26 Разрешено к публикации имя «лжe-офицера», проникшего в штабы и записывавшего разговоры

В своём постановлении Кнафи-Штайниц указала, что запрет на публикацию, даже если он был оправдан на…

25.01.26 Объединяющая фигура

Неспособность левого лагеря (сегодня он скромно именует себя «центром») породить лидера и его…

22.01.26 Восстание «танпинов»

В ответ Пекин делает то, что делают все стареющие диктатуры в кризисе: закручивает гайки, душит…

20.01.26 Оборонная промышленность: ни войны, ни мира

Со времен Средневековья две страны воевали друг с другом, а их отношения чередовали периоды…

18.01.26 Чёрная комедия исламо-левой коалиции

Сегодня, похоже, роли поменялись местами. Теперь уже сами левые — в куфиях, с исламистскими…

15.01.26 Европейцы наконец начинают понимать, что такое БАПОР

Всем остальным беженцам во всех уголках планеты помогает Верховный комиссар ООН по делам беженцев.…

13.01.26 В Гавайях временно приостановили климатический налог на круизные суда

Средства направят на такие проекты, как пополнение песка на размывающихся пляжах Вайкики… и очистку…

11.01.26 Хуситы готовы начать войну на Африканском Роге

О признании Сомалиленда Нетаньяху объявил 26 декабря. Он подчеркнул, что такой шаг соответствует…

08.01.26 Энергетическая зависимость Европы смещается в Турцию

Европа не только не сумела освободиться от российского газа — она передала рычаги влияния…

06.01.26 Германии не нужен ни этот человек, ни эта должность

Самое главное, что меня беспокоило в этой скучной речи: зачем нам вообще нужен федеральный…

04.01.26 Геополитическая игра Китая, России и США вокруг Венесуэлы

Для Китая Венесуэла важна как источник нефти, чтобы укрепить собственную энергетическую…

01.01.26 «Победа и красивый символ»

Спустя несколько дней после ее показаний Абауд был убит вместе с двумя сообщниками в ходе штурма в…

30.12.25 Как терроризм изменил Рождество

Мы сталкиваемся не только с опасностью — нам ещё и запрещено называть её источник. Нас заставляют…

28.12.25 Правым тоже разрешается снимать кино

Нет ничего более «независимого», чем творчество, которое настаивает на своём праве получать деньги…

25.12.25 Истребители F-35: твердое «нет» США для Турции, пока она сохраняет российские С-400

Письмо законодателей было отправлено на фоне сообщений о том, что переговоры между правительством…

23.12.25 Террор теперь преследует рождественские ярмарки Германии

Власти, а также значительная часть политической и медийной элиты пытаются преуменьшить масштаб и…

Мировая пресса

«Cкучная» российская экономика может расти быстрее, но правительство слишком консервативно

Колумнист журнала «Форбс» побывал на инвестиционном форуме «Россия зовет» и побеседовал с председателем Счетной палаты, министром финансов России и иностранными инвесторами.

14.12.2019 Мировая пресса Экономика и финансы Forbes

Итогом стала статья о состоянии российской экономики и о том, что мешает ее развитию.


оссийское правительство хорошо известно своей финансовой консервативностью. И этим оно нравится иностранным инвесторам. А еще оно очень скупое и прижимистое. И это мешает росту экономики.

Среди четырех крупных развивающихся рынков российская экономика растет самыми медленными темпами. Кое-кто осмеливается называть ее самым «скучным» из формирующихся рынков, хотя в этом году объем российских инвестиций у биржевого инвестиционного фонда «ВанЭк Россия» (VanEck Russia) вырос на 28,8%, а за пять лет на 51,3%.

Иностранные инвесторы считают, что России надо больше тратить. Если страна будет больше тратить, в ней даже может остаться больше россиян.

«Слишком много волокиты. Правительство не может отказаться от своих привычек», — говорит Алексей Кудрин, работающий председателем Счетной палаты России, а ранее возглавлявший Министерство финансов.

Выступая в этом году на конференции «Россия зовет», которая является инвестиционным форумом, организованным банком «ВТБ Капитал», Кудрин отравил общее веселье. В то время как участники дискуссий хвалили стабильную российскую экономику и темпы роста в один с небольшим процента, Кудрин напомнил им, что Россия может добиться большего, но не делает этого.

Вспомним Китай. Там огромное количество высокоскоростных железных дорог. Там есть порты, которыми управляет искусственный интеллект. Там есть зоны свободной торговли, и китайцы скоро будут выпускать летающие автомобили — наверняка намного раньше русских.

Россия могла бы сделать то же самое, пусть и не в таких масштабах. Ей нужно больше «Яндексов», который стал универсальным символом российских информационных технологий.

Провинциальные власти в России тоже далеко не такие транжиры, как их китайские коллеги.

По сути дела, российское Министерство финансов выделяет деньги регионам. Оно отвечает за управление денежным обращением. Если регион по той или иной причине не потратит выделенные ему деньги к установленному сроку, он отсылает их обратно.

«Если посмотреть на общую картину, то социальная сфера и военные получают деньги равномерно круглый год. Однако с капитальными затратами, к которым относится развитие инфраструктуры, налицо перекос в сторону конца года. Поэтому больше шансов на то, что денег будет больше именно тогда», — говорит главный экономист «ВТБ Капитал» Александр Исаков.

В западной части России осуществляются инфраструктурные проекты, создающие рабочие места. Больше проблем в центре и на Дальнем Востоке. Там власти слишком медленно создают условия для инфраструктурных проектов. Некоторые из них вообще нецелесообразны. Нельзя сказать, что Сибирь кишит людьми. Но пока власти не начнут действовать решительно, частные деньги будут уходит в другие места. Российские инвестиционные круги прекрасно понимают, какие там таятся возможности, но менталитет у москвичей и у сибиряков очень разный.

Нет единой национальной концепции. Нет проекта «Сделано в России», какой существует в Индии. Нет целевых показателей для передовых технологических секторов, как в Китае, типа «Россия-2025».

Сделать Россию снова великой?

В настоящее время существует 78 национальных проектов, о чем свидетельствуют последние цифры правительства. Общий объем инвестиций составляет около 25,8 триллиона рублей (407 миллиардов долларов).

Шансы на успех того или иного проекта зависят от того, откуда поступают деньги. Вот пример. За первые девять месяцев 2019 года самая высокая вероятность выделения средств и завершения проектов к 2024 году была в сфере образования (89% вероятности, согласно оценке «ВТБ Капитал»), а самая низкая в сфере дорожного строительства, экспорта и цифровизации (20%).

Инвестиции в России вкладываются. Показатели их эффективности повышаются. По подсчетам Исакова, коэффициент результативности вырос с 86% в прошлом году до 90% в нынешнем.

У российского бюджета профицит в размере два триллиона рублей. Инвесторам хочется, чтобы эти деньги начали хоть немного тратить.

В 2014 году Россия выделила на национальную экономику 3,063 триллиона рублей. К 2018 году эта сумма составляла 2,4 триллиона. В 2014 году Россия потратила 936 миллиардов рублей на государственное управление. Спустя четыре года эти расходы составляли уже 1,3 триллиона рублей. Расходы на жилищное строительство и инфраструктуру ЖКХ в 2014 году были 120 миллиардов рублей, а в 2018-м они увеличились всего до 149 миллиардов.

У России есть основания для такого консерватизма.

С 1989 по 1998 год ВВП страны снизился на 45%. К 2000 году он составлял от 30 до 50% от советского показателя. Страну покинули миллионы россиян, которые забрали свои деньги и увезли из России свои навыки, умения и таланты в сфере высоких технологий.

В прошлом году Владимир Путин, выступая с обращением к нации, заявил, что наполовину сократит бедность в стране. По данным «Айриш Таймс» (Irish Times), примерно 13% населения (это 19,3 миллиона человек) живет за чертой бедности.

Существующие в России узкие места и сдерживающие факторы хорошо известны, и они не меняются.

«Нам не хватает институциональных реформ. Правительство этим не занимается, — сказал Кудрин. — Трудовые ресурсы сокращаются, и чтобы сохранить и увеличить рост, надо повышать производительность. Производительность у нас вдвое ниже, чем в Европе. Чтобы догнать их, нам надо увеличивать долю частного сектора в экономике, но за последние 10 лет доля государства увеличилась до 48%».

По словам Кудрина, российская экономика недостаточно конкурентоспособна, а у компаний мало стимулов вкладывать деньги в инновации.

«Я немного пессимистичен, но не из-за того, что не верю в способность России достичь тех целей, которые поставило правительство. Я просто не уверен, что достижения этих целей будет достаточно», — сказал Кудрин.

Вот это да.

Процентные ставки в России снижаются, но недостаточно, чтобы повысить темпы роста, говорит министр финансов Антон Силуанов.

«Мы хотим сделать конъюнктуру более предсказуемой для инвесторов. Мы не хотим, чтобы инвесторы начали задумываться о том, стоит ли вкладывать сюда свои деньги», — добавил Силуанов. Он хочет, чтобы Россия вошла в первую двадцатку в докладе Всемирного банка «Ведение бизнеса». В 2018 году она занимала 35-е место, находясь позади Японии. «Ведение бизнеса в России — это хорошая идея, — сказал министр. — Инвестирование средств в нашу страну принесет вам хороший доход».

Чтобы хороший доход означал нечто большее, нежели дивиденды от акций и облигаций, россиянам предстоит проделать большую работу.

«Это своего рода скучная страна. Никто не хочет о ней говорить, — заявил экономист по формирующимся рынкам из лондонской фирмы „Шродерс" (Schroders) Крейг Ботэм (Craig Botham). — Там рост 1,2%. Там ты прочно привязан к полезным ископаемым и энергоресурсам. Но этого недостаточно. Однако с облигациями там все хорошо».

* * *

Кеннет Рапоза

«ИноСМИ»

«Forbes»

Террор теперь преследует рождественские ярмарки Германии

23.12.2025 Spiked
Власти, а также значительная часть политической и медийной элиты пытаются преуменьшить масштаб и…

От Ривлина до Оханы: бывает бойкот «смелый», а бывает — антигосударственный

17.02.2026 Israel Hayom
В последний Ту-б’Шват Амита не пригласили на торжества по случаю дня рождения Кнессета. Впрочем, с…

Издание

Влиятельный американский экономический журнал

Другие публикации

11.12.25 $5 млрд за 12 секунд

«Вы все равно выиграли выборы — какой ущерб?» BBC может заявить: «Какой вред, если вы переизбраны?»…

23.10.25 Легкость в мыслях необыкновенная

Прошло восемь месяцев с того поста Карпатого, и случилось достаточно знаковое событие, которое…

05.06.25 Сталинский конструктор

Реставрация мифологического образа вождя совершается в точном соответствии с «реставрацией»…

27.03.25 Устранение конкурента

Имамоглу — единственный политик в современной Турции, который четыре раза побеждал кандидатов от…

30.04.23 Рост цен на энергоносители может спровоцировать рецессию

Вкупе с принятым в октябре 2022 года решением сократить добычу на 2 миллиона баррелей в день…

11.09.21 Почему надо перестать пользоваться приложением Facebook Messenger

Защищенный обмен сообщениями в открытых платформах соцсетей — сочетание ядовитое. В «Вотсапе»…

Также по теме

08.01.26 Энергетическая зависимость Европы смещается в Турцию

Европа не только не сумела освободиться от российского газа — она передала рычаги влияния…

04.01.26 Геополитическая игра Китая, России и США вокруг Венесуэлы

Для Китая Венесуэла важна как источник нефти, чтобы укрепить собственную энергетическую…

13.11.25 Стармер и Макрон соревнуются, кто первым разрушит свою страну

Поскольку две страны живут не по средствам, Макрон и Стармер намерены этой осенью начать очередную…

30.10.25 Министр, «Майбах» и экономика Израиля

Иногда нам рассказывают о громких «экзитах» — вроде продажи WIZ за 43 миллиарда долларов — и гордо…

30.09.25 Социальное государство трещит по швам

Нынешняя коалиция федеральной земли теряет большинство. Следующие выборы назначены на 6 сентября…

21.09.25 Внутри противоречивых попыток команды Трампа наладить отношения с Индией

В интервью Bloomberg News на прошлой неделе он назвал войну России против Украины «войной Моди»; на…

Все новости

20:25 Что чувствуют люди после смерти, рассказала выжившая дважды женщина

Жительница штата Виргиния Дебора Прум впервые подробно поделилась переживаниями, которые, по ее словам, испытала во время двух эпизодов клинической смерти.

20:20 Разногласия с США слишком велики: Иран также считает войну неизбежной

В Женеве режим аятолл ведет неторопливые переговоры, а в Тегеране спешно вооружаются.

20:12 Uber-переворот в Кнессете: о чем депутаты не могут договориться

Минфин настаивает на проведении глубокого анализа влияния транспортной реформы на загруженность дорог и госбюджет.

20:05 Европе нужно взять на себя ответственность за собственную оборону - Уитакер

Постпред США при НАТО Мэттью Уитакер заявил, что Европа должна взять на себя большую ответственность за собственную оборону, несмотря на продолжение сотрудничества с Вашингтоном.

20:03 Пять скрытых угроз для сердца назвал известный британский кардиолог

Состояние сердечно-сосудистой системы определяется не только рационом питания и отсутствием вредных привычек. Не менее важную роль играют повседневные модели поведения, которые часто остаются без…

19:52 Израиль повысил боеготовность в ожидании удара США по Ирану - СМИ

Израиль повысил боевую готовность за последние сутки на фоне сигналов о возможном ударе США по Ирану. Ускорено оперативное и оборонительное планирование.

19:50 Может ли рф применить ядерное оружие на фоне деградации армии

Реальное состояние стратегического вооружения рф вызывает серьезные сомнения у западных специалистов.

19:50 До Паралимпиады еще две недели, но уже разразился скандал

Украина объявила бойкот Играм в Милане.

19:45 Американский сенатор Линдси Грэм опроверг слухи о «смерти президента ОАЭ»

В последние дни в социальных сетях активно распространялись слухи о смерти президента ОАЭ шейха Мухаммада бин Заида аль-Нахайяна, сенатор Линдси Грэм написал, что он только что с ним встречался.

19:38 Скандал в Нетании с любителем путина: активисты жестко отреагировали

Ситуация в планетарии подняла вопрос о влиянии российской дипломатии на внутренние решения израильских муниципалитетов.

19:37 Иран готовится к войне с США, пока продолжаются переговоры

В Иране нарастают опасения, что разногласия с США не удастся преодолеть в ходе переговоров, что делает военную конфронтацию между странами все более вероятной.

19:37 Иран готовится к войне с США, пока продолжаются переговоры

В Иране нарастают опасения, что разногласия с США не удастся преодолеть в ходе переговоров, что делает военную конфронтацию между странами все более вероятной.

19:25 ИИ пытался мстить разработчику и разрушить его карьеру

Искусственный интеллект продемонстрировал неожиданную склонность к манипуляциям и своеобразной «социальной мести». Разработчик Скотт Шамбо столкнулся с целенаправленной атакой со стороны автономного…

19:18 Охранник больницы «Ихилов» заразился корью, проверяя браслеты со штрихкодами

Контактировавшие с ним граждане должны пройти тест и вакцинацию.

19:14 Израильтянин занимался «секс-мошенничеством» – полиция раскрыла детали

Сторона обвинения настаивает на аресте фигуранта до конца процесса из-за высокого риска появления новых пострадавших.

19:09 Встреча военно-политического кабинета перенесена на более поздний срок

Запланированное на 19 февраля заседание военно-политического кабинета неожиданного перенесено на потом. При этом, министрам так и не пояснили причину.

19:09 Встреча военно-политического кабинета перенесена на более поздний срок

Запланированное на 19 февраля заседание военно-политического кабинета неожиданного перенесено на потом. При этом, министрам так и не пояснили причину.

19:04 В бедуинской деревне Лакия тяжело ранен мужчина

Полиция сообщила о расследовании обстоятельств ранения жителя деревни Лакия в Негеве. Медики оценивают состояние раненого как критическое. На месте происшествия находятся полицейские и криминалисты.

19:03 В какой рыбе больше всего витамина D - ТОП-6 полезнейших видов

Витамин D – это жирорастворимый витамин, необходимый для усвоения кальция и роста организма. Он жизненно важен для организма.

18:59 Заседание военно-политического кабинета перенесено на воскресенье

Заседание военно-политического кабинета, которое должно было состояться 19 февраля, перенесено на воскресенье, 22 февраля.

18:54 Мединский встречался с представителями Украины без США - СМИ

Глава российской делегации Владимир Мединский провел отдельную встречу с представителями украинской переговорной группы в Женеве без участия США. Встреча длилась около двух часов и обсуждалась в…

18:54 Мединский встречался с представителями Украины без США - СМИ

Глава российской делегации Владимир Мединский провел отдельную встречу с представителями украинской переговорной группы в Женеве без участия США. Встреча длилась около двух часов и обсуждалась в…

18:49 Москве грозит полный блэкаут, но сначала пострадают регионы - эксперт

В белгородской области неожиданно целый город остался без света и тепла и такие случаи будут продолжаться в других регионах, а потом и в москве.

18:48 Палестинские источники сообщают о нападении на арабскую деревню Михмас

В палестинских источниках утверждается, что вооруженные израильтяне ранили пятерых жителей деревни Михмас, к северу от Иерусалима. Состояние одного из раненых критическое.

18:44 Залужный впервые рассказал о конфликте с Зеленским, обвинив его в провале наступления 2023 года

Бывший главнокомандующий Вооруженными силами Украины Валерий Залужный в интервью агентству AP впервые рассказал о своем конфликте с украинским президентом Владимиром Зеленским.

18:41 Раненый бойцами МАГАВ мотоциклист умер: в Кабуле вспыхнули беспорядки

Раненый бойцами МАГАВ в арабской деревне Кабул мотоциклист скончался. Согласно новым данным, погибшему примерно 18 лет.

18:41 Раненый бойцами МАГАВ мотоциклист умер: в Кабуле вспыхнули беспорядки

Раненый бойцами МАГАВ в арабской деревне Кабул мотоциклист скончался. Согласно новым данным, погибшему примерно 18 лет.

18:37 В Газу доставлены еще 10 освобожденных заключенных

В Газу были доставлены 10 освобожденных заключенных, жителей различных районов сектора. Машины «Красного Креста» привезли их в больницу «Мучеников Аль-Аксы» в Дир аль-Балахе, в центре сектора.

18:33 Австралиец получил тюремный срок за пару слов о евреях

«Разжигание ненависти в особо уязвимый момент».

18:30 В Эстонии назвали позором допуск россиян и белорусов к Паралимпиаде

Министр иностранных дел Эстонии Маргус Тсахкна осудил допуск российских и белорусских спортсменов к Паралимпийским играм под своими флагами, назвав это «позором» на фоне войны России против Украины.

18:30 В Эстонии назвали позором допуск россиян и белорусов к Паралимпиаде

Министр иностранных дел Эстонии Маргус Тсахкна осудил допуск российских и белорусских спортсменов к Паралимпийским играм под своими флагами, назвав это «позором» на фоне войны России против Украины.

18:18 На севере Израиля бойцы МАГАВ открыли огонь по мотоциклисту

В арабской деревне Кабул бойцы МАГАВ открыли огонь по подозреваемому мотоциклисту, который проигнорировал требование остановиться. После этого начались столкновения между полицией и местными жителями.

18:18 От Флориды до Западной Вирджинии: историческая инициатива выходит на новый уровень

Законопроект о признании Иудеи и Самарии подан в 16 штатах США.

18:18 На севере Израиля бойцы МАГАВ открыли огонь по мотоциклисту

В арабской деревне Кабул бойцы МАГАВ открыли огонь по подозреваемому мотоциклисту, который проигнорировал требование остановиться. После этого начались столкновения между полицией и местными жителями.

18:07 В Кабуле вспыхнули беспорядки после того, как полицейскими был ранен местный житель

В деревне Кабул в Западной Галилее вспыхнули беспорядки после того, как полицейскими был тяжело ранен местный житель. Позднее медики сообщили, что раненый скончался.

18:05 В 16 штатах США подали законопроект о признании Иудеи и Самарии

В 16 американских штатах подали законопроект о признании Иудеи и Самарии. Инициатива находится на разных этапах продвижения.

18:05 В 16 штатах США подали законопроект о признании Иудеи и Самарии

В 16 американских штатах подали законопроект о признании Иудеи и Самарии. Инициатива находится на разных этапах продвижения.

18:02 Впервые в истории ВМС Израиля женщину назначили командиром ракетного катера

Майор Р. неоднократно доказывала профессионализм и мужество.

18:00 В МИД Украины сравнили поведение Венгрии и Словакии с наркоманами

Спикер МИД Украины Георгий Тихий резко раскритиковал Венгрию и Словакию за попытки сохранить транзит российской нефти, сравнив их действия с поведением наркоманов. Он назвал такие шаги политическим…

18:00 В МИД Украины сравнили поведение Венгрии и Словакии с наркоманами

Спикер МИД Украины Георгий Тихий резко раскритиковал Венгрию и Словакию за попытки сохранить транзит российской нефти, сравнив их действия с поведением наркоманов. Он назвал такие шаги политическим…

Карикатура дня

17.02.2026 Facebook
Целенаправленные усилия
«Терпение и труд всё перетрут!...»
Оппозиция в поисках своего светоча
Роденовский Христос

Мнение

Любители «геноцида» оплакивают крах своей версии событий
National Review Ноа Ротман
ООН продвигала изображения детей — почти исключительно детей — с генетическими патологиями, чтобы подкрепить свои бездоказательные обвинения против Израиля. Теперь, чтобы доказать, что «голод, которого никогда не было, закончился», IPC снижает собственные стандарты, чтобы сохранить заблуждения…

Площадка

О моральном туризме
Facebook Oльга Кромер
Можно судить, не боясь мести, осуждать, не помогая исправить, обвинять без доказательств. В итоге происходит инфляция морали. Моральные конфликты уплощаются. Реальные ситуации с их трагическими компромиссами и противоречиями, с невозможностью этически безупречного выбора моральные туристы…

Ревью

Меланья
Facebook Alex Gaby
8 миллионов за уикэнд - это смех на фоне 75 миллионов затрат. Но это гораздо больше заранее спрогнозированных сборов. И что самое забавное - такие сборы делают «Меланью» самым кассово успешным документальным фильмом в Америке за последнее десятилетие. Приведенные мною ранее документалки - не…

Аналитика

Лидер ультралевых Меланшон выступает за замену населения Франции мигрантами
Похищение Европы Евгений Трифонов
Меланшон и его LFI открыто выступают за замену французов во Франции мигрантами, в первую очередь из мусульманских стран. Лозунг алжирских манифестантов, звучавший во время кровавых столкновений в Париже в 1961 г. «Франция – это Алжир!» приобрёл новое звучание.

Фотография дня

14.02.2026 Nautilus
Игуана
Коста-Рика
Мёртвое море
Каменные статуи острова Пасхи
Вас может заинтересовать...
Created by: